多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！

港股近期持续上涨，特别是最近一周涨势凌厉，成为其间全球(qiú)股票市场的最“靓仔”。

资金也在布(bù)局或回流港股市(shì)场，其中包括部分外(wài)资，而南下港股通(tōng)资金在(zài)3月和4月明显加大净买入力度，3月以来(lái)不(bù)到两个月的时间里，南下港股通资金累计净买入(rù)港股超过1600亿港元，远(yuǎn)超此前的净买入规模。

中泰国际策略分析师颜招(zhāo)骏向证券时报记(jì)者表示，港股通(tōng)月(yuè)初以来累计净流入超过700亿(yì)港元，如此庞大的流入实在不容(róng)忽视。而资金流入对象从前期(qī)能源、电讯等央国企扩散至金融(róng)、消费及科技板块，显(xiǎn)示内资情绪出现积(jī)极变化。

港股成全球股市最“靓仔”

数据显示，从4月22日开始，港股恒生指数连(lián)续上涨，已实现(xiàn)五连涨，最近一周累(lèi)计涨幅已(yǐ)达(dá)8.80%，港股市场另一大指数——恒(héng)生科技(jì)指(zhǐ)数则表(biǎo)现更为凌厉，最近一周(zhōu)累计涨幅高达(dá)13.43%，远超亚太其他主要股票市场，在全球(qiú)主要股票市场中也遥遥领先(xiān)。最近一周日本日经225指数上涨2.34%，韩国(guó)综合(hé)指数(shù)上(shàng)涨2.48%。若从今年1月22日的低位算起，港(gǎng)股恒生指数累(lèi)计涨幅已高达19.31%。

摩根资管亚(yà)太区首席市场策略分析师许长泰在接受证券时报记者采访时表示，港股近日市况好转，政策层面上，国务院(yuàn)印发的新“国九(jiǔ)条”聚焦中(zhōng)国资(zī)本市场高质量发展，体现当前决策层对增强资本市场内在(zài)稳定性，着力稳信心、稳预期的决心，有助于进一步改善市场风险偏好。此(cǐ)外(wài)，中国证监会发(fā)布5项资本市场对(duì)港合作措施，释放强烈信号，有助于改善港股中(zhōng)长期流(liú)动性及提供增量资金。

另外一个不可忽视的背(bèi)景是，此(cǐ)前(qián)的港股市场经历了较长时间调整(zhěng)期。数据显示，2020年至2023年期间，港股市场(chǎng)恒(héng)生指(zhǐ)数连续4年下跌(diē)，各(gè)年跌幅分别为(wèi)3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年(nián)1月(yuè)，港股市场一度进一(yī)步大幅下挫。连续的下跌使得港股市场估值大幅降(jiàng)低，不少优秀上市公司股价被错杀(shā)，整个市场安全边(biān)际大(dà)幅提高，投资价值(zhí)逐(zhú)渐凸显。

此(cǐ)外，初步的数据显示，资金(jīn)近(jìn)期也在布局或回(huí)流港股(gǔ)市场(chǎng)，其中包括部分外资，而南下港股通资金在 3月和4月明显加大净买入力度(dù)，3月以来不到两个月的时(shí)间里，南下港股通资金(jīn)累计净买入港股超过1600亿港元，远(yuǎn)超此前(qián)的净(jìng)买入规模。

中信(xìn)建(jiàn)投表示(shì)，今年港股最佳的做多窗(chuāng)口已经到来(lái)。该机构(gòu)研报称，近期(qī)港股上涨的核心原(yuán)因是资金面的改善。去(qù)年下半年港股的最大(dà)压制为外资系统性流出转向日本(běn)，近期外资在亚太地区的(de)配置重(zhòng)心重新由日本(běn)转向港股，港股流动性因而得到大幅(fú)改善。内资方面(miàn)，在政策利好和高股息行情双重驱(qū)动下，近期南向资(zī)金大幅(fú)净流入，进(jìn)一步巩固了港股的上涨趋势。

谁是年内(nèi)港股上涨急先锋

记者发现，年内港股市(shì)场的强劲上涨有一些明显的特点。

统计数据显示，从港股(gǔ)市场主要指(zhǐ)数对比来看(kàn)，若从年(nián)内低位(wèi)算起，恒生科技指数涨(zhǎng)幅达到(dào)24.57%，恒(héng)生中国企业指数(shù)涨幅达26.84%，恒(héng)生指数涨幅达19.31%，恒生香港35指数涨幅则相对较小，为8.67%。资料显示，恒生香港35指数的成份股，是由主要营业(yè)收入（或盈利或资产）来自中国内地以外(wài)地方的公(gōng)司所组成，这意味着，年内港股(gǔ)市场自低位的大涨(zhǎng)主(zhǔ)要是由营(yíng)收来自中国内地的公司所带动，其中科技属性强的公司带动作用更为明(míng)显。

从行业板块表(biǎo)现(xiàn)来看，若从年(nián)内低位算起，按照(zhào)港交所行业分类，港股市场(chǎng)原(yuán)材料业、资讯科技业、电讯(xùn)业、能源业等板块涨幅(fú)居前，地产(chǎn)建筑业(yè)等板块表现滞后。

另外，记者发现，在(zài)上述港股市场(chǎng)大反(fǎn)弹期间，并非绝大多数股票(piào)都跟(gēn)随上涨。全部港股中，约一半港股在上述期(qī)间实现上涨，另一半则呈现下跌状态，个股之间的(de)分化非常(cháng)明显。此外，数据(jù)显(xiǎn)示，其间涨幅居前的股票广泛分布于多个行业，其(qí)中(zhōng)中小市值股较多，但也不乏一些市值较高的股票。恒(héng)生指数成份股(gǔ)中，中国宏桥、美团-W、紫金矿业、中(zhōng)国石油股份、携程集团-S、中国海洋石油等期间涨幅均超过50%。

再杀估值空间(jiān)不大

值得注意的是(shì)，港股(gǔ)市场近期大幅上涨，很大程度上仍属于此前连续数年下跌后的(de)修复性质(zhì)，后续能否继(jì)续上行，有赖于各项积极因素能否进(jìn)一步积(jī)累和(hé)发酵。

据Wind统计口径(jìng)，恒生指数目前(qián)滚动市盈率（TTM）约为9倍，仍低(dī)于最近10年的中位数和平均(jūn)数，处于约(yuē)20%的分位(wèi)点水平。此外，今年以来港股市场包括腾讯控股、汇丰控股、友邦保(bǎo)险等在内的多家公司均大举回购股份(fèn)。

颜招(zhāo)骏认为，目前港股绝对估值处于历史低位，上市公(gōng)司加大回购分红力度进一步提高内资对港股(gǔ)的(de)配置价值，成为推动股价向上的燃料。

许长泰认为，中国内地和香港市场经过较长时间调整后估值较具吸引(yǐn)力(lì)。只要(yào)内地和香港经济表(biǎo)现保持稳(wěn)定，房地产市场没有大事件发生，对内地和香港股市未来3至6个月的表现较(jiào)乐观。再者，假如美国市场出现较大波动，而中国政(zhèng)府继续推出支持经济(jì)措施，内地和香港(gǎng)股票可发挥避险功能。

颜招骏认为，港股(gǔ)再(zài)杀(shā)估(gū)值的空间不大，当前估值已处于历史底部(bù)，只是估值扩张(zhāng)的条件需要(yào)盈利预期改善及美(měi)国10年期国债(zhài)收益(yì)率不再(zài)上升的配合。目前已看到盈利下修压力放缓，有些板块的盈利甚(shèn)至在上修，这些公司的估值有条件出现较大修复空间，例如(rú)互联网、能(néng)源等。

责编：朱雨蒙

校对：冉燕青

港股近期持续上涨，特别是(shì)最近一周涨势凌厉，成为其(qí)间全球股票市场的最“靓仔”。

资金也在布局(jú)或回流港(gǎng)股市场，其中包括部分(fēn)外资，而南下(xià)港股通资(zī)金在(zài)3月和(hé)4月明显加大净买入力度，3月以来不到(dào)两个月的时间里，南下港(gǎng)股通资金累(lèi)计净买入港股超过1600亿港元，远(yuǎn)超此前的净买(mǎi)入规模。

中泰国际策略分析师颜招骏向证券时报记者表示，港股通月初以(yǐ)来累计净流入(rù)超过700亿港元，如此庞大的流入实在不容(róng)忽视。而资金流入对象从前(qián)期能源、电讯等央国企扩散至(zhì)金融、消费及科技(jì)板块，显示内资情绪出现积极变化(huà)。

港股成全球股市最“靓仔”

数据显示，从4月22日开始，港股恒生指(zhǐ)数连续上涨，已实现五连涨，最近一周(zhōu)累计涨(zhǎng)幅已达(dá)8.80%，港股市场另一(yī)大(dà)指数——恒生科技指数则表现更为(wèi)凌厉(lì)，最(zuì)近一周累计(jì)涨幅高达13.43%，远超亚太(tài)其他主要(yào)股票市场(chǎng)，在全球主要股票市场(chǎng)中也遥遥领先。最近一周日(rì)本日经225指(zhǐ)数上(shàng)涨2.34%，韩国综合指数上涨(zhǎng)2.48%。若从今年1月22日的低位算起，港股恒生指数累计涨幅已高达19.31%。

摩根资管亚太区首席市场策略分析师许长(zhǎng)泰在接受证券时报记者(zhě)采(cǎi)访时表示，港股(gǔ)近日市况好转，政策层面上，国务院印发的新“国九条”聚焦中国资本市场高质量发展，体现(xiàn)当前决策层对增(zēng)强资本市场内在稳定性，着力稳信心、稳预期的决心，有助于进(jìn)一步(bù)改善市场(chǎng)风险偏好。此外，中国证监(jiān)会发(fā)布5项资本市场对港合作措施，释放强烈信号，有助于改(gǎi)善港股中长期流动性及提供增量资金。

另外一个不可忽(hū)视的背景是，此前的港股市(shì)场经历了较长时间调整期。数(shù)据(jù)显示，2020年(nián)至2023年期间，港股(gǔ)市场恒生(shēng)指数连续4年下跌，各年(nián)跌幅分别(bié)为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月，港股市场一度进(jìn)一步大幅下挫。连续(xù)的下跌使得港股市场估值大(dà)幅(fú)降低，不少优秀上市(shì)公司(sī)股价被(bèi)错(cuò)杀，整个市场安全边际大幅提高，投资价值逐(zhú)渐凸显。

此(cǐ)外，初步的数据显(xiǎn)示，资金近期也在(zài)布(bù)局或回流港股市场，其中包(bāo)括部分外资，而(ér)南下港股通资金在3月和(hé)4月(yuè)明显加大净买(mǎi)入力度，3月以来不到(dào)两个月的时间里，南(nán)下港股通资金累计净买入港股超过1600亿港(gǎng)元，远超此(cǐ)前的净买入规模。

中信建投表示，今年港股最佳(jiā)的做多窗口已经(jīng)到来。该机构研报称，近(jìn)期港股(gǔ)上涨的核心原(yuán)因是资金面的(de)改善。去(qù)年下半年港(gǎng)股的最大(dà)压制为(wèi)外资(zī)系统性流出转向日本，近期外资在亚(yà)太地区的配置重心重新由日(rì)本转向港股，港(gǎng)股流(liú)动性因而得到大(dà)幅改善。内资方面，在政策(cè)利好和高股息(xī)行情双重驱动下，近期南向资金大幅净流入，进一步巩固了(le)港股的上涨趋势。

谁是年内港股上涨急先锋

记者发现，年内港股(gǔ)市场的(de)强劲上涨有(yǒu)一些明显的特点。

统计数据显示，从(cóng)港股市场主要指数对比来看，若从年(nián)内低位算起，恒生科技指数涨幅达到24.57%，恒生中(zhōng)国企业指数涨幅达26.84%，恒(héng)生指数涨幅达19.31%，恒生香港35指(zhǐ)数涨幅则相对较小，为8.67%。资料显(xiǎn)示，恒生香港35指数的成份(fèn)股，是由主要营业收入（或盈利或资产）来自中国内地以外地方的公司所组成，这意味着，年内港股市场自低位的大涨(zhǎng)主要是由营(yíng)收来自中国内(nèi)地的公(gōng)司所带动，其中(zhōng)科(kē)技(jì)属性强的公司带动作用(yòng)更为(wèi)明显。

从行业板(bǎn)块表现(xiàn)来看，若从(cóng)年内低位算起，按照港(gǎng)交所行业分类，港股市场原材料业、资讯科技业、电讯业、能源业等板块涨幅居前，地产建筑业等板块表现滞后。

另外(wài)，记者发现，在上述港股市场大反弹期间，并非绝大多(duō)数(shù)股票都(dōu)跟随上(shàng)涨。全部港股(gǔ)中，约(yuē)一(yī)半港股在上述(shù)期间实现上涨，另一半则呈现(xiàn)下跌状(zhuàng)态，个股(gǔ)之间(jiān)的分化非常明显。此(cǐ)外，数(shù)据显示，其间涨幅居前的(de)股票(piào)广(guǎng)泛分布于多个(gè)行业，其中中小市值股较(jiào)多，但也不(bù)乏一些(xiē)市值较(jiào)高的股票(piào)。恒生指数成(chéng)份股中，中国宏桥、美团-W、紫金(jīn)矿业、中国石油股份、携程集团-S、中国海洋石油等期间涨幅均超过50%。

再杀估值空间不大(dà)

值得注意的是，港股市场近期大幅上涨，很大程度上仍(réng)属于此前连续数年(nián)下(xià)跌(diē)后的修复性质，后续能否继续上(shàng)行，有赖于各项积极因(yīn)素能否进一步积累(lèi)和发酵。

据Wind统计口径，恒生指数目前滚(gǔn)动(dòng)市盈率（TTM）约为9倍，仍低于最近10年的中位(wèi)数(shù)和平(píng)均数，处于约20%的分位点水平。此外，今年以来港股市场包括腾讯控股、汇丰(fēng)控(kòng)股、友邦保险等在内的多家(jiā)公司均(jūn)大举回购股份。

颜招骏认为，目(mù)前港股绝对估值处于历史低位，上市公司加大回购分红力度(dù)进一步提高(gāo)内资对港(gǎng)股的配置价值，成为推动股(gǔ)价向上的燃料。

许长泰认为，中(zhōng)国(guó)内地和香港市场经过(guò)较长时间调整后估值较具吸引力。只要内(nèi)地和香港经济表现保持稳定，房地产市场没有大(dà)事件发生，对内地和香港(gǎng)股市未来3至6个月的表现较乐观。再(zài)者，假如美国市场出现较大波动，而中国政府继(jì)续推出支持经济措施，内地和香港股票可发挥避险功能。

颜招骏认为，港(gǎng)股(gǔ)再杀估值的空间不大，当前估值已(yǐ)处于历史底部，只是估值扩张的条件(jiàn)需要盈利预期(qī)改善及美国10年(nián)期国债(zhài)收益率(lǜ)不(bù)再上升的配合(hé)。目前(qián)已(yǐ)看到盈利下修压力放缓(huǎn)，有些板(bǎn)块的盈利甚至(zhì)在上(shàng)修，这些公司的估值有条(tiáo)件出现较大修复(fù)空间，例如互联网、能源等。