应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值

今年初，国(guó)务院国资委表态“进一步研(yán)究将市值管理纳入中央(yāng)企业负责人业绩考核”后，市值管理成(chéng)为各方关注的热(rè)词。

在A股5家(jiā)上市险(xiǎn)企中，就有两家中央企业、两家国有(yǒu)企(qǐ)业。业内认(rèn)为，他们将面临市值管理(lǐ)考核。在五大上市险(xiǎn)企近期举办的业绩发布会上，“市值管理”也成为管理层热议的高频词。

尽(jǐn)管近期保险板(bǎn)块有所反弹(dàn)，但与上市险企整体价(jià)值相比，5家上市险企估值被严重(zhòng)低估(gū)。多位上市险企高管公开表示，对于保险股估值修复有信心，面对考核压(yā)力，将采取优化分红(hóng)政策等措施加强市值管理。

保险股价值(zhí)被严重低估

受新“国九(jiǔ)条”利好影响，上周保险板块(kuài)震(zhèn)荡回(huí)升。

不(bù)过在分析人士看来，利好虽然提振了保险股信(xìn)心，但距离推动保险(xiǎn)股估值完全修复“仍有(yǒu)很长的路要走”，因为(wèi)当前A股上市险(xiǎn)企均(jūn)处于被低估状态。

据记者(zhě)了(le)解，与(yǔ)一般企业通过(guò)市盈率（PE）或市(shì)净率（PB）估值不同(tóng)，对保险公司尤其是寿险公司估值需采用专门的PEV估值（当前市值/内含价值），以(yǐ)更好反映长期保险业(yè)务的(de)未来价值。根据上市(shì)险企2023年年报所披露的内含价值数据来看，多(duō)家上市险企(qǐ)PEV均远(yuǎn)低于(yú)1，说明这些公司均被严重低估。

以(yǐ)上市险(xiǎn)企年报披露的2023年(nián)末(mò)内含价值计算，截(jié)至4月18日收(shōu)盘，中国人寿、中国太保、新华保险、中国平安的PEV分别为0.64、0.44、0.38、0.52，均小于1。

对于这种现状，保险公司也颇感无奈。上市险企管理层多(duō)次公开表示，其(qí)股价没有反映公司(sī)价值，而且(qiě)股价比内含价值低了很多，但相信假以时日，股价最终(zhōng)会反(fǎn)映公司价值。

多措并举应对考核(hé)压力

今年1月，国(guó)务院(yuàn)国资委产权管理局负(fù)责人表示，将把市(shì)值管理成(chéng)效纳入对中央企业负责人的(de)考核，引导(dǎo)中央企业负责人更加重视所(suǒ)控股上市(shì)公司(sī)的市场表现，及时通(tōng)过应用市(shì)场化(huà)增持、回购等(děng)手段传递信心、稳定预期，加大现金分红(hóng)力度，更好地回报投资(zī)者。

国资委考核落地在即，上(shàng)市险企面临较大市值管理压力。

对此，上(shàng)市险(xiǎn)企已(yǐ)经(jīng)采(cǎi)取行动。中国人保副(fù)董事长、总裁(cái)赵鹏表示，中国人保在行业(yè)中率先将(jiāng)市值考(kǎo)核(hé)纳入到相关部门的KPI中，公司(sī)市值管理工作(zuò)得到了资本市场和监管(guǎn)机构的认可和肯定，人保集团A股和H股股价涨幅连续3年跑赢同业平均。

赵鹏(péng)介(jiè)绍，将采取三方面举措做好市值管理，具(jù)体包括：努力实现可持续、有韧性的经营业绩，防止业绩大起大落；讲好投资故事，传递投资价值；不断丰富(fù)市值管理的手段和工具，同时保持(chí)分红应应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值对市值管理“首考” 险企有信心提升估值(hóng)政策的连续性和(hé)稳定性，努力为投资者提供持续、稳定、可预期的投资回报。

实际上，上市险企一直通过良好(hǎo)的分红方案来(lái)回报投资者。根据2023年分红(hóng)方案，中国平安全年拟合计分红约440亿元，现金分(fēn)红比例约51.4%；中国(guó)人寿拟派发现金股(gǔ)利总(zǒng)计(jì)约121.54亿元，现金分红比例约(yuē)58%；中国太保拟分配约98.13亿元，现(xiàn)金分红比例约36%；中国(guó)人保拟派发现金(jīn)红利约68.99亿元，现金分红比例为30.3%；新华保险拟派(pài)发现(xiàn)金红利(lì)约26.52亿元，现金分红比例约30.4%。

某上市(shì)保险公司董事长对记者表示，主要从三方面考虑加强市(shì)值管理，具体包(bāo)括：持续(xù)做优(yōu)做强基本面，提升价值创造及盈利能力；进一步探索优化派息政策(cè)，以更加(jiā)科学、稳健的利润分配方案，提高股东回报；不断加强投资者关(guān)系与信息披露工(gōng)作，帮助投资者更好地了解和认可公司的(de)投资价值。

保险股估值修复动力充足

市场各方认为，虽然保险(xiǎn)股目前估值处于低位，不过，无论从新“国九(jiǔ)条”影响(xiǎng)还是行业未来的发展空(kōng)间来看，保险股今年都有一定的向上修复动力。

短期来看(kàn)，上市险企一季度经营表现预期良好。国金证券研报认为(wèi)，预计(jì)上市险企一季度新业务价值快速增长，利(lì)润相(xiāng)对平(píng)稳，有望带来(lái)估值阶段性反弹。

中长期来看，多位券商分析师认为，2024年各保险公(gōng)司将大力推动优(yōu)秀代理人增员，代理人渠(qú)道结构改善将带来(lái)整体产(chǎn)能提升、价值率提升，将推动今年(nián)新(xīn)业务价值保持增长，预计新业务价值(zhí)同比增速将保持平稳，这将进一步推动上市险企内含(hán)价值增长，助力估值修复。

长期来看，上市险企竞争(zhēng)力将持续增强。一位(wèi)券(quàn)商非银首席分析师表(biǎo)示，随着人们养老、储蓄需求释放(fàng)，在银(yín)行理财(cái)等竞品竞争力走弱的情况下，保险产品吸引力持(chí)续增(zēng)强，具(jù)有品牌效(xiào)应的头部险企将最大受益(yì)；同时，定价利率调降(jiàng)等一系列促进负债成本下降政策的落(luò)地，将推动险企利润(rùn)率修复，此(cǐ)前被中小(xiǎo)险企裹挟降价的头部险(xiǎn)企又将(jiāng)最大受益。综合来看，以上市险企为主的头部险企未来(lái)竞争力将持续增(zēng)强。

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