又一家美国银行倒闭都是高利率惹的祸？

高利率已严重妨碍了(le)美国金融体系稳定以及经济增长前景(jǐng)。

本周二至周三（4月30日至5月1日），美国联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（美联储决(jué)策机构）将举行本年度第三次(cì)例(lì)行会议，决(jué)策结(jié)果将成为市场的焦点。3月例会上，美(měi)联储决策(cè)官员预测今年年末联邦(bāng)基金利率将降(jiàng)至4.6%，然而，之后劳工部和(hé)商务(wù)部发布的通胀报告再次无情地击碎了减息预期，把美联储置于(yú)非常尴尬的境地。于是，又(yòu)有些官员出来(lái)放话说今年美联储可能还会加息(xī)，旨在(zài)为市场预期降温。美联储(chǔ)最近几年的表现让(ràng)市场无所适从，信誉也不断受(shòu)损。

疫情之后，美国经济面临着新态势，美联(lián)储需要时间来适应(yīng)，犯错(cuò)应在情理之中，但屡犯方(fāng)向性错误却令市场困惑，投资者不禁要(yào)问：美联储在引导还是迎(yíng)合市场预期？不管怎么说，银行业压力再次显示出(chū)来(lái)。

银行业证又一家美国银行倒闭都是高利率惹的祸？券投资(zī)巨额浮动亏损，金融系(xì)统稳定存在隐(yǐn)患

银行资本管理面临十分严(yán)峻的挑战(zhàn)。据联邦存款保险公司统计，截至2023年(nián)底，参与存(cún)款保险的(de)银行机构的(de)证(zhèng)券投资浮动亏损为4776亿又一家美国银行倒闭都是高利率惹的祸？美元。如(rú)果美国十年期国债收(shōu)益率高企(qǐ)，银行(xíng)机构将必须通过扩股融资或发(fā)行优先债(zhài)券来补充资本实力，否(fǒu)则就会因经营问题而被接(jiē)管。上周五，费城的共(gòng)和第一银(yín)行(xíng)（Republic First Bancorp）步了硅谷银行、签名银行(xíng)和第一共(gòng)和银行的后尘而成为第四家被收购的银行(xíng)。这(zhè)家银行在宾夕法尼亚、新泽西、纽约(yuē)设有分行，属于中小型社区银行。

这四(sì)家银行倒闭的原因相同：利率上升导致(zhì)债券投资浮亏增大(dà)，约五(wǔ)成未投保存款快速逃离。据2021年财务报(bào)表（最(zuì)后一次向美国SEC提交的年报），该银行总资产为(wèi)51亿美元，客户存款为47亿美元，证券资产为(wèi)19亿美元，净收入为2167万(wàn)美元(yuán)。按亏损(sǔn)15%计算(suàn)，该银行证券投资浮动亏损就超过2.5亿美元。

最近几个月，这家银行一直在努力自(zì)救，但最终(zhōng)逃脱不了被拍卖的命运。高利率持续(xù)时(shí)间越长，实力较(jiào)弱的(de)中小型银行资本压力越大，被(bèi)收购可能(néng)是他们唯一的出路。

货币政策(cè)难根治通货膨胀，居(jū)民消费能力下降

上周五(wǔ)美国商(shāng)务部经济分析局公布的个人消费成本指数（PCE）所反映(yìng)的信息(xī)与劳工部早些时候公布的个人消费指(zhǐ)数（CPI）趋势完全一致。3月，美国个人(rén)核心消费指数为2.8%，与2月持平。自去年11月至今，由(yóu)该指数测算(suàn)的通货膨胀率(lǜ)分别为(wèi)3.5%、3.2%、2.9%、2.8%、2.8%、2.8%；总体通胀(zhàng)率分(fēn)别为3.0%、2.6%、2.6%、2.4%、2.5%、2.7%。两个指标均显示(shì)同样趋势：反通胀已经(jīng)进(jìn)入攻坚阶段。

美国劳工部(bù)的通胀报告提供了各类(lèi)商品与服(fú)务(wù)价格的变化情况，可以让市场更好地把握通胀(zhàng)形势：食品（占指数权重13.495%，以下相同(tóng)）价格上涨2.2%，能源(yuán)（6.748%）上涨2.2%。其次，剔除能源服务后的其他服务业价格涨声一片：其他服务（60.953%）上涨5.4%，其(qí)中租房市场（36.184%）涨5.4%，延续了(le)2月的涨势(shì)，交通服务（6.39%）涨了惊人的10.7%，医疗服务行业（6.501%）涨2.1%。

上周四（4月25日）的国内生产总值统计(jì)数据清(qīng)楚地表明，持续的通货膨胀对经济增长造成了较大的伤害。美国经济增长速度由去年第四(sì)季度的3.4%跌至第一季度的1.6%，简直被(bèi)拦腰斩断。究其原因，净出(chū)口对经济增长的贡献为(wèi)-0.86个百分点，库存水平、汽车消费和汽油及能源产品消费的贡献分别(bié)为-0.35、-0.25、-0.19个百分点。贸易逆差成为美国GDP增速的(de)减分项(xiàng)，与前(qián)几个季度相比，今年第一季度(dù)美元大幅升值抑制(zhì)了出口(kǒu)贸易(yì)增长，在一定程度上国内消费(fèi)需求刺激了进口增长。从长(zhǎng)期看，美国净出口对经济(jì)增(zēng)长的贡献一直比较小。

由于地缘政治因素(sù)，美国国内能源价格持续上涨，负面影响到汽油及能源产品（减少(shǎo)出行）和汽车(chē)消费市场（滞销）；食品价格上涨抑制了居民的餐饮住宿消(xiāo)费。

高利率之利(lì)剑高悬(xuán)，经济随时会戛然而止

第一季度，美国家庭和企业几(jǐ)乎有(yǒu)一种共识：经济(jì)实现了“软着陆”，美联储今年会安(ān)排5~6次减(jiǎn)息，市场情绪也非常乐观。这种情绪同样感染(rǎn)了美联储决策官员。现在，美国家(jiā)庭和企业对又一家美国银行倒闭都是高利率惹的祸？(duì)今年减息力(lì)度已不再抱过高的希望。毕竟现(xiàn)实(shí)很残酷(kù)。

据美国证(zhèng)券(quàn)业(yè)及金融市(shì)场协(xié)会（SIFMA）统(tǒng)计，第一(yī)季度，美国(guó)债券发行市场较为活跃，发行额(é)为(wèi)2.45万亿美元，高出去年同期的1.95万亿美元(yuán)，其中公司债6246亿美元，远高(gāo)出去(qù)年同期(qī)的3468亿美元；股票融资（包括(kuò)IPO和增发）为596亿美元，为近(jìn)两年来的最高值。与前几个季度相比，今年(nián)第一季(jì)度(dù)企业投资对经济增长贡献(xiàn)了0.91个(gè)百分点。

然而(ér)，目前的利(lì)率水(shuǐ)平令市场担(dān)忧。利率倒挂现象不(bù)能再持续(xù)下去，其解决方案有二：美联(lián)储减息促(cù)使短期利率下降；在市场(chǎng)机制作用下，长期利率上升。美国(guó)政府和(hé)企业面(miàn)临着这样的困境：高(gāo)利息成本提高了美国政府(fǔ)的支出，导(dǎo)致(zhì)财政赤字状况恶化；同样大(dà)多数企业（特别是制造(zào)业）难以消化过高的利息成(chéng)本。

美国政府(fǔ)正遭(zāo)遇(yù)重大债务问题。美国联邦政府总负债已高达34.7万亿美元，为(wèi)弥补赤(chì)字(zì)，今年美国财政部还(hái)要发行(xíng)更多的国(guó)债。美国十年期国债收益(yì)率(lǜ)已(yǐ)由4月1日的(de)4.317%（收(shōu)盘价）升至26日的4.663%，对政府举债压力可(kě)想而知。美(měi)联储没有一个(gè)明确减(jiǎn)息时(shí)间表，海外投资(zī)者认购美(měi)国国债的意愿不强，或要求更高的收益率。

企业融资也(yě)会因高(gāo)利率而调整发行计划，特别是(shì)中小型企业，他们在高(gāo)利率下艰难挣扎。世(shì)界经(jīng)济前(qián)景也(yě)不太乐观，正如国际货币基金(jīn)组织所预测(cè)的(de)那样，全球经济复(fù)苏稳定但缓慢，且区域差别较大(dà)。

第(dì)二季度经济增长会如何？

本周两件大事值得关(guān)注(zhù)：美(měi)联储例行(xíng)会议和非农就业(yè)报告(gào)。美联储例行会议难有实(shí)质性消(xiāo)息，一般还是(shì)那些(xiē)套话。据一些媒体报道，美国总(zǒng)统(tǒng)候选(xuǎn)人特朗普和团队最近表示，如果他(tā)当选，他首先要炒(chǎo)了美联(lián)储主席鲍威尔，并改革美联储利率决策机制(zhì)，让总统成为理事(shì)会的当然成(chéng)员。可以想象(xiàng)，美联储(chǔ)现在的压(yā)力有多(duō)大。

市(shì)场(chǎng)期盼(pàn)就业市场开始(shǐ)降(jiàng)温(wēn)，但是十年(nián)期国(guó)债市场收益调(diào)整和经济增长降温会促使企(qǐ)业认真思考现在的雇佣(yōng)水(shuǐ)平。如(rú)果经(jīng)济持续降温，企业可能(néng)会加速裁员，美联储会启动减息模式。目前通胀问(wèn)题无解，中东(dōng)冲突(tū)和俄乌冲突不解(jiě)决，原油和(hé)其它大宗商品价格上涨势头依然未变，会进一步(bù)打击美国国内消费，第二季度经济走势较为关键。

第二季度，美国(guó)经济增长还(hái)得看通货膨胀趋势和货币政策(cè)取向。如果通货膨胀居高不下，利率倒挂继续通过市场调节(jié)，美国个人消(xiāo)费必受打击；企业也不敢轻易扩大再生产，一(yī)定会(huì)削减资本(běn)支出；净出口贡(gòng)献不会(huì)有(yǒu)太大变化；受制(zhì)于财政赤字，美(měi)国联邦(bāng)政府会约(yuē)束支出，州和地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)须承(chéng)担更大的责(zé)任。第二(èr)季度的(de)经济运行环境可能不如第一(yī)季(jì)度，经济增长能否维持在1.2%~1.5%区间？第二季度关(guān)注点应是4月和5月的通胀报告，以及就业市场状(zhuàng)况。

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